5 razones por las que las monedas antiguas no son una buena inversión

Recibo muchas consultas sobre las monedas antiguas como inversión. Voy a expresar mi opinión al respecto claramente: las monedas antiguas, como cualquier objeto de colección (una obra de arte, una antigüedad, una estampilla, etc.) no son buenas inversiones. Ello no quiere decir, por supuesto, que no existan quienes hayan ganado y ganen mucho dinero con ellas, pero que el coleccionista promedio pueda hacerlo, es otra cuestión completamente diferente. Creo que las siguientes razones indican que no:

1 – Volatilidad:

Una característica que la mayoría de los objetos de colección comparten, es su escaso valor intrínseco. Una estampilla es sólo una pequeña pieza de papel, un cuadro es sólo un lienzo con pintura, e incluso una moneda antigua es un pequeño trozo de metal que, aun si es de oro o de plata, no es, por lo general, dado su pequeño peso, demasiado valioso. El valor de los coleccionables deriva, en consecuencia, de la demanda que por ellos existe en mercados muy especializados. Esos mercados están compuestos por conocedores y aficionados que les adjudican a esos bienes una importancia simbólica y que puede determinar un valor muy por encima del intrínseco. La consecuencia de ello es que el valor de este tipo de bienes es muy volátil, es decir, sujeto a fuertes variaciones, de acuerdo con el interés de los compradores y los vendedores y sujeto a los cambios de modas y que no tiene un piso significativo determinado por su valor intrínseco.

2 – Altos costos de transacción: 

Tanto en el caso de las monedas antiguas como en el de la mayoría de los coleccionables, los comerciantes especializados aplican generalmente una diferencia del 100% entre el precio de compra y el de venta. Es decir que si vendieron una moneda a 100, sólo estarán dispuestos a comprarla nuevamente por 50. Ello significa que una moneda debería a lo largo del tiempo experimentar una suba de valor enorme para que uno pudiera venderla a un comerciante por un precio semejante al de la adquisición.
La situación es diferente en el caso de las casas de subastas. El vendedor puede obtener un mejor precio, pero a costa de una mayor demora.

3 – Costos de mantener una colección:

 Mantener una colección puede implicar diversos costos, que serán más significativos en cuanto mayor sea su valor. Una colección importante siempre debe estar asegurada. Además de ello, se generarán casi siempre costos de seguridad y almacenamiento.

4 – Falta de liquidez:

Transformar una colección de monedas antiguas en dinero requiere un tiempo considerable. Encontrar un comerciante interesado es lo más rápido, pero lo menos conveniente. Dar piezas en consignación para su venta a otros coleccionistas permite generalmente un precio mejor pero en un plazo de tiempo mayor y difícil de prever de antemano.

5 – En el mejor de los casos, los rendimientos son modestos:

Todos conocemos casos de monedas que son subastadas por un múltiplo del valor que habían alcanzado en su última venta unos años atrás. Ello parece indicar ganancias considerables, pero cuando restamos los costos derivados del almacenamiento y seguro de la moneda en todos los años en que estuvo en manos de su vendedor obtenemos una cifra considerablemente menor. Si computamos el incremento de valor obtenido como un interés anual vemos, en la gran mayoría de los casos, que la rentabilidad se encuentra por debajo de la ofrecida por otras inversiones comunes, tales como acciones, bonos, etc. La mejor prueba de este punto es la historia del fondo de inversiones inglés AVARAE, el único que conozco especializado exclusivamente a la inversión en monedas antiguas. A pesar de ser dirigido por expertos y de contar con un capital de unos 11 millones de libras esterlinas, el rendimiento promedio de sus acciones en los últimos años ha sido decepsionante, al punto de que el fondo se encuentra actualmente en proceso de liquidación. Si los expertos con grandes capitales no fueron capaces de obtener rentabilidad, ¿cómo podría hacerlo un modesto coleccionista?

Por supuesto, todo lo dicho no se aplica para los comerciantes de monedas antiguas, que pueden obtener ganancias muy significativas sobre el capital invertido en el ejercicio de esta actividad. Lo mismo se aplica a las casas de subastas, claro que estas últimas no venden monedas sino que simplemente cobran un porcentaje por su servicio de intermediación.

Ganar dinero con una colección de monedas

En una interesante entrada de su estupendo blog numismático, Adolfo discute la idea de coleccionar monedas para obtener en el largo plazo un retorno que supere al de la inflación y que pueda servir como “plan de pensiones”. Os recomiendo que leáis su entrada y, también, la interesante discusión en los comentarios. Creo que veo el tema de manera algo diferente a la de Adolfo y ello me impulsó a escribir este texto con mis propias ideas al respecto y enfocando el tema de manera más específica en el ámbito de las monedas antiguas grecorromanas, que es del que se ocupa este blog.

El objetivo

En primer lugar, creo que para ser interesante como inversión, una colección de monedas debería, en el plazo de tiempo considerado (tomemos 30 años como hipótesis), obtener una suba de valor no sólo mayor que la inflación, sino también mayor que el de otro tipo de inversiones conservadoras de bajo riesgo, como bonos de deuda soberana de Estados con excelente calificación crediticia. Ese debería ser el objetivo. En caso contrario no se justificaría el mayor tiempo y esfuerzo que es necesario para conformar una colección de monedas respecto del que se necesita para obtener una renta semejante con esos otros instrumentos de inversión.

Requisitos iniciales

Coincido plenamente con el primer punto señalado por Adolfo: solo un coleccionista experimentado estaría en condiciones de llevar a cabo un plan de inversiones numismático con mínimas chances de éxito, es decir, con posibilidades de obtener en el largo plazo un resultado positivo superior al del índice de inflación y al de otras inversiones conservadoras. Yo añadiría un segundo requisito -que quizás desaliente de entrada a muchos- igual de importante: nuestro hipotético coleccionista debería contar a lo largo de muchos años con cifras de dinero siempre disponibles para pujar en subastas por monedas de calidad. De hecho, podría argumentarse que este requisito es el más importante e, incluso, afirmarse que, si se cuenta con el dinero necesario, puede adquirirse el asesoramiento numismático para conformar una excelente colección. Algo que, de hecho, ha sucedido con frecuencia. Un tercer requisito sería la disponibilidad de tiempo para estudiar los catálogos de todas las subastas importantes y para pujar en los casos en que se identifiquen piezas que coinciden con los criterios seleccionados para la colección.

El mercado numismático y las predicciones de valor

Adolfo señala que “es absolutamente imposible poder predecir qué monedas van a subir de precio en el largo plazo”. Esto es absolutamente correcto. Es imposible garantizar que una moneda adquirida hoy podrá venderse dentro de 30 años con un incremento de valor que permita alcanzar el objetivo que hemos plantado. Sin embargo, el riesgo no es el mismo si hemos comprado una única moneda que si hemos conformado una colección. Las monedas de calidad tienden a incrementar su valor en el mediano y largo plazo. Por supuesto, en el corto plazo, su valor puede estar sujeto a oscilaciones considerables pero en el caso de una colección, lo más probable es que la mayoría de las monedas sigan el comportamiento esperable y que la suba en su valor compense el de aquellas que al momento de la venta no hayan tenido el comportamiento esperado. Por otra parte, es importante considerar que si una colección ha sido bien conformada, lo esperable sería que su valor de conjunto supere el de la suma del valor individual de cada una de sus piezas si se vendieran en forma independiente. Esto sucede cuando una colección respeta un tema o criterio general que pueda resultar atractivo para otros coleccionistas.

Ya he escrito en este blog sobre los factores que determinan el valor de una moneda antigua. En líneas generales, puede considerarse la calidad de una moneda será mayor mientras más se distinga en estos criterios generales:

·         Conservación

·         Importancia histórica

·         Calidad estética

·         Interés histórico

·         Rareza

·         Pedigrí

Adolfo señala que “Como es absolutamente imposible predecir los gustos que tendrán los coleccionistas de dentro de unas décadas, es igualmente imposible predecir qué moneda es una buena o una mala inversión.” Pero esto no se aplica de forma tan tajante a las monedas antiguas. A diferencia de lo que puede suceder en otros ámbitos del coleccionismo numismático, el mercado de monedas grecorromanas no está sujeto a grandes oscilaciones por cambios de gustos o modas, por lo que una moneda de alta calidad que es codiciada hoy lo seguirá siendo, por lo general, una vez transcurridos los 30 años que hemos tomado como plazo hipotético de inversión. Hay que tener en cuenta que el coleccionismo de monedas griegas y romanas se practica desde el Renacimiento y que a lo largo de los siglos el interés siempre ha crecido. Sería difícil pensar que eso pudiera cambiar, incluso en el mediano y largo plazo. Por el contrario, la tendencia de las últimas décadas señala que el coleccionismo de monedas antiguas crece en todo el mundo como consecuencia del mayor acceso a la información y las mayores posibilidades de compra de las que provee internet. De allí que los valores de las monedas antiguas experimenten ya desde hace varios años subas continuadas. Una tendencia que nada indica que se vaya a interrumpir en el futuro cercano.

Desventajas de las monedas antiguas como inversión

En síntesis, puede decirse que es factible realizar una colección de monedas antiguas cuyo valor suba con el tiempo. De todos modos, también es necesario considerar que las monedas antiguas presentan, como objeto de inversión, algunas desventajas importantes. La más importante, en mi opinión, es su falta de liquidez. Una colección de monedas antiguas no puede venderse de la noche a la mañana como sí puede hacerse con bonos, acciones y otras inversiones más convencionales. La única forma de vender con ganancia una colección importante es consignándola a una casa de subastas, y hacerse del efectivo demandará, en el mejor de los casos, algunos cuantos meses. A ello se suma que el valor final a obtener en la subasta es incierto y que no existen índices de precios que puedan ayudar a tomar la decisión de cuándo vender. Por otra parte, difícilmente pueda obtenerse una ganancia vendiendo una colección a un comerciante (excepto que la acepte en consignación), dado que, por regla general, éstos pagaran solamente alrededor del 50% de lo que esperan a su vez obtener.

Por otra parte, las monedas deben ser almacenadas adecuadamente y es necesario considerar un seguro y medidas de protección frente a robos que representan un costo que deberá deducirse del precio de venta final a la hora de determinar el rendimiento de la inversión.

Conclusión

Creo que todo lo expuesto justifica la idea de que las monedas como inversión sólo serás adecuadas en casos muy específicos y, por lo general, para quienes disponen de medios económicos importantes, que recurrirán a ellas para complementar una cartera de inversiones que ya cuenta con otros activos más tradicionales. Es difícil que el coleccionista promedio pueda obtener de sus monedas un rendimiento que supere el de otras inversiones más tradicionales en un porcentaje que justifique el tiempo y el riesgo involucrados. Claro que si uno considera el placer que uno deriva de su colección como una ganancia, entonces el cálculo cierra y creo que eso es lo que termina inclinando la balanza en la mayoría de los casos.

En síntesis, para asegurarse un retiro hay otras opciones mucho más seguras que una colección de monedas. Claro que la idea del “plan de inversiones” puede ser un buen argumento a la hora de justificar frente a la familia las sumas destinadas a ampliar nuestra colección.

Las imágenes que acompañan esta entrada son de algunas de las 5 monedas antiguas más valiosas del mundo